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通胀捧红“铝”明星

放大字体??缩小字体 发布日期:2016-11-23 浏览次数:109
  美国通胀压力加剧美联储货币政策进退两难今年初以来,美国经济复苏加快,经济数据越发靓丽。但随后受中东局势动荡、日本强震冲击、欧元区债务问题反复等突发性事件的打击,美国脆弱的经济复苏再次放缓。2月份美国成屋销售量环比下滑6.9%,超出市场预期;2月份成屋销量下降9.6%,价格跌至近九年来最低水平;2月份耐用品订单数量也意外下滑,打击市场信心。失业率高居8.9%,且经济复苏步履维艰,但能源及食品价格上涨还是令消费者产生了生活成本将会上升的预期。随着汽油价格窜涨,3月初消费者对未来五年的通胀预期从上月的2.9%跳升至3.2%。2月消费者物价指数(CPI)上升0.5%,为逾一年半以来最快升速,市场上反映通胀预期的指标亦已经上升。五年期美国公债和五年期通胀保值债券(TIPS)利差3月24日报2.26%,接近一年来最高水准。美联储(FED)对于货币刺激政策的决策进退两难。但对于一个高度依赖消费者的经济体而言,尽管消费者近期意识到通胀将起,但美联储不太可能很快收紧政策。中国紧缩政策不变中国紧缩政策不变,虽然人民银行在日本发生地震后将重新评估紧缩政策,但即便暂停紧缩步伐,也只是暂时现象,因为通胀压力居高不下。2月CPI同比涨4.9%,PPI同比涨7.2%,创去年5月以来最高水准。央行2月信贷数据中的住户短期贷款几乎零新增,2月住户短期贷款新增仅6亿元人民币,为历年罕见。1~2月社会消费品零售总额同比增速回落至15.8%,扣除物价上涨因素后则仅为10.9%,创2008年2月以来新低。而国家统计局公布的1月消费者信心指数亦降到99.9,为连续第七个月回落,且数据已低于非典和2008年金融危机初期的水平。4月中国通胀率可能在5.5%附近,中国人民银行已于17日宣布,自21日起上调存款准备金率0.5个百分点。第二季度中国需求快速增长的可能性很小,以持稳为主,消费增速料将继续减缓。生产成本上涨铝价底部抬高铝价已经处于成本边缘,而由于能耗成本占电解铝成本的40%,因此最近中东动乱引发油价上涨,加之日本核辐射危机的负面影响,导致可替代能源的价格大幅上涨,拉升原铝生产成本。如果能源价格居高不下,预计铝价会继续上涨。另外,矿产原料及人工费的上涨给原铝成本造成进一步上升压力。中铝公司于3月3日上调氧化铝现货报价至3000元/t,涨幅为3.4%。另外,由于中国氧化铝50%以上依赖进口,最近澳元大幅升值将进一步推升中国电解铝成本。2010年国内电解铝冶炼平均成本在15963元,进入2011年,电解铝成本按各原辅料最新价格核算,国内t铝成本约为16250元/t左右。铝库存与价格关系内外有别去年8~12月份,受中国节能减排及限电政策影响,全球铝库存下降。LME库存去年底曾降至427万t左右,上交所库存降至44万t左右。今年春节以来,国内外的铝库存均出现大幅增加,中国3月原铝库存可能会进一步增长,因产量提高,今年迄今库存已经累计飙升了43%。预计目前包括上交所铝库存在内的中国铝库存接近200万t,为去年8月以来最高水平,广东省接近50万t,LME库存增至435万t左右。然而,国内外的铝库存与价格之间的关系不能相提并论,尤其是在库存是否真实反映供求变化上有着本质区别。国内外铝价仍然保持外强内弱的格局。LME3月期铝今年来屡创新高,而国内铝价只是被动跟涨。目前伦铝库存并不能完全反映市场供求关系的变化。80%以上的融资仓单已经使伦铝库存无法流通,短期库存的增减更多是市场参与者的调仓行为。因此,无法直接将其视为供应过剩,进而对伦铝价格影响不大。相反,由于现货市场的实际供应偏紧,铝现货升水居高不下,表现坚挺,维持在125美元/t水平之上。相比之下,国内铝市场对现货库存变化的回应灵敏。中国限电政策告一段落全球铝产量回升国际铝业协会(IAI)数据显示,2月全球铝产量为194.9万t,较前月减少186000t。较上年同期增加133000t。2月份日产量也有所增加,从1月份的68900t增至69600t。去年12月中国河南省将对炼铝业者供电量减少20%,导致这个中国铝产出最高的省分营运受挫。但上月对炼厂供电增加,使业者可以重启闲置产能,或开启新产能。中国2月日均铝产出较去年同期增加超过12%,目前中国铝产出几乎恢复到去年年中创下的峰值水平,市场供应预计将继续增长。预计2011年我国电解铝产能将达到2460.2万t,较2010年增长17.8%。目前电解铝产能重启仅限于河南等地区,全国大多数省份电解铝的减产产能暂时没有增加。节后迎来新一轮产能重启和扩产潮将使市场供应再次出现过剩,中国有色金属工业协会的生产数据显示,2月份增长率从1月份的1488万t/年显着上升至1699万t/年。由于冶炼厂供电恢复正常,而目前铝价将吸引产能启动。但央行将严格控制对“两高”行业和产能过剩行业贷款,一定程度上限制了小型电解铝厂大规模重启的隐患,预计铝价将于回调后继续震荡上行,今年中将攀升至阶段性高位。中国铝消费基本持稳中国2月乘用车销量受春节长假影响,环比下降明显,同比则微增2.6%,增幅为23个月来最低。由于购车优惠政策多已在年初取消,且春节热销已过,未来几月中国乘用车销售增长动能将有所减弱。尽管如此,1~2月同比增长10.50%属于正常增长水平,长远看来国民经济稳步增长才是汽车行业的基础,刺激政策只是应对金融危机时的紧急措施。今年汽车整体的销售形势谨慎乐观。今年房地产板块的铝消费需求也将基本持稳。中国政府今年1月再出调控新招,采取了调高二套房首付、全面铺开“限购”等第三轮调控措施,目前实行限购的城市已逾30个。限购政策令中国多数城市楼市成交量出现缩减,但政府今年计划开工建设各类保障性住房1000万套,比去年大幅增长逾70%;而未来五年,全国计划新建保障性住房3600万套,大约是过去10年建设规模的两倍。同时在“十二五”规划纲要中,也明确提出对于城镇低收入住房困难家庭提供廉租房。对于中高收入家庭,将实行租赁和购买相结合的商品房制度。因此,保障性住房的加大建设将抵消商品房的用铝缺口。后市展望综上所述,铝价相对抗跌,长期趋势看涨。当然,受到产能和库存量过剩的限制上涨空间有限。目前主导铝价上涨的因素是日本释放的流动性以及全球通胀引起的能源、原材料价格上涨导致成本推动铝价上涨。而市场供需基本面在目前并没有发生太大的变化。房地产、汽车、电力今年的增速可能会放缓,但增长仍有保证;高铁、高端制造和新经济的需求可能会超预期;将推出的铝ETF会吸纳约100万t的库存,铝是否将走出类似于去年铜市场的行情仍值得进一步关注。日本灾区重建有望大幅增加铝需求,传统消费旺季的到来也将支撑实体市场价格。另外,锁定在德意志和高盛(GoldmanSachs)等银行或嘉能可(Glencore)等交易商所持有的长期融资交易中的巨额铝库存仍是铝市场的潜在风险。这些交易取决于以下条件同事并存:低利率、仓库提供的激励措施、以及近期交付的铝价明显低于期限较长的期货合约。铝价的上涨可能会对国际市场产生挤压效应,迫使铝开始从融资交易中释放出来。融资交易的利润已经大幅下降,已迫使贸易商缩短了期限。铝价短期内若回调至16000元/t附近或以下是多单建仓机会。另外,我们需要关注日本重建何时启动,从而确定其重启从中国加大铝合金进口的确切需求量。目前看来,预计铝价将于4~5月份采购旺季来临震荡上行。

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